603611诺力股份2023年半年报业绩分析，诺力股份千股千评
诺力股份(603611)：业绩符合预期 经营战略稳步推进
类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：王可/姜楠宇 日期：2023-08-25
事件：公司发布2023 半年度报告，上半年公司实现营业收入33.51 亿元，同比增长6.73%；归母净利润2.22 亿元，同比增长12.71%（剔除汇兑影响后54.24%）；归母扣非净利润1.91 亿元，同比增长1.22%（剔除汇兑影响后40.55%）。2023 年二季度实现营业收入16.61 亿元，同比增长12.32%；归母净利润1.18 亿元，同比下降5.81%；归母扣非净利润1.21 亿元，同比下降8.91%。
公司上半年毛利率提升经营稳健，净利率受到汇兑收益的拖累公司上半年毛利率22.34%，同比+3.76pct；净利率6.62%，同比+0.48pct；扣非净利率5.71%，同比-0.31pct。费用方面，公司上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为4.76%/5.43%/3.70%/0.39%，同比分别变动+0.83/+1.06/-0.06/+1.55pct。财务费用增加较多，主要由于今年上半年汇兑收益减少至296.08 万元（去年同期为5496.8 万元）。
公司单二季度毛利率24.06%，同比+4.39pct，环比+3.41pct，充分受益于原材料成本下行，以及子公司的成本控制和管理改善。费用方面，公司二季度销售/管理/研发/财务费用率分别为4.65%/5.28%/3.88%/-0.16%，同比分别变动+0.36/+0.90/-0.40/+4.28pct，环比分别变动-0.20/-0.31/0.36/-1.38%。销售净利率7.17%，同比-1.23pct，环比+1.10pct。
智慧物流系统业务板块：经营效率提升，子公司利润释放23H1 智慧物流系统实现营收16.31 亿元，同比增长18.13%，毛利率为22.45%，同比+3.27pct。子公司中鼎集成上半年实现净利润4814.69 万元，同比增长50.02%；子公司法国Savoye 上半年实现净利润97.56 万元，实现净利润由负转正。
公司作为国内内部物流系统提供商龙头，物流板块在手订单充足，盈利能力持续释放。
2023 上半年公司通过激励政策，团队优化，人才引进，产能扩张、优化及协同，实现了对海内外子公司的有效控制和提升。随着中鼎集成优化管理团队效率提升、法国Savoye 的运营收入增加，板块盈利能力有望持续增强。
智能智造装备业务：大车战略稳步推进，营收结构明显优化23H1 仓储物流车辆及设备实现营收17.24 亿元，同比-2.33%，毛利率为22.18%，同比+4.17pct。2023 年上半年，公司大车销量继续保持快速增长，营收结构明显优化。
公司“大车战略”把握锂电叉车出海趋势，未来成长空间巨大。今年上半年工业车辆总销量58.6 万台，其中电动叉车占比64.45%；出口19 万台，同比增长8.13%。公司把握锂电叉车出海趋势，计划新建3 万台大车产能，预计2 年内投产实现年销售收入30 亿元。公司差异化竞争，借助小车积累的渠道和ODM/OEM 资源，形成独特的出口竞争力。2022 年公司大车市占率尚不足4%，随着大车产能逐步释放，未来成长空间巨大。
盈利预测：公司经营稳健，两大业务板块均稳步推进，预计2023-2025 年公司营收分别为79 亿元、100 亿元、124 亿元（维持）；分别同比+18%、+27%、+24%；归母净利润分别为5.08 亿元、6.76 亿元、8.86 亿元（维持），分别同比+26%、+33%、+31%；EPS 分别为1.97 元、2.63 元、3.44 元，维持“买入”评级。
风险提示：海外经济下行而导致需求减少的风险；汇率波动的风险；公司资源整合及规模扩张后带来的管理风险；原材料价格波动导致的成本上升风险；核心技术和管理人员流失风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
诺力股份(603611)：业绩符合预期 双轮驱动稳步成长
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：朱晔/李鲁靖 日期：2023-08-23
事件：公司公布2023 年半年报。23H1：
1）实现营收33.51 亿元，同比+6.73%；实现归母净利润2.22 亿元，同比+12.71%（剔除汇兑损益影响，同比+54.24%）；实现扣非归母净利润1.91 亿元，同比+1.22%（剔除汇兑损益影响，同比+40.55%）。
2）毛利率22.34%，同比+3.76pct；净利率6.62%，同比+0.48pct（剔除汇兑损益影响，净利率6.54%，同比+2.01pct）；扣非净利率5.71%，同比-0.31pct（剔除汇兑损益影响，扣非净利率5.62%，同比+1.35pct）。
3）期间费用率为14.27%，同比+3.38pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.76%、5.43%、3.70%、0.39%，同比分别变动+0.83、+1.06、-0.06、+1.55pct。
23Q2：1）实现营收16.61 亿元，同比+12.32%，环比-1.67%；实现归母净利润1.18亿元，同比-5.81%，环比+12.62%；实现扣非归母净利润1.21 亿元，同比-8.91%，环比+73.33%。2）毛利率24.06%，同比+4.39pct，环比+3.41pct；净利率7.17%，同比-1.23pct，环比+1.10pct。
点评：
1）分业务来看，23H1 仓储物流车辆及设备/智能物流系统业务分别实现营收17.24/16.31 亿元，同比-2.32%/+18.13%；毛利率分别为22.18%/22.45%，同比分别+4.17pct/3.27pct。
2）智能智造装备业务稳步发展：公司抓住叉车电动化趋势，聚焦资源积极扩大大车产能，全力支持完善大车产品系列化、层次化研发，调整大车的海内外营销体系、优化并打造相对完善的供应链体系、建立全方面的客户管理制度、积极培养并引进高端人才等措施，积极响应客户需求，保证大车战略可持续发展，不断提升市场占有率，打造新的增长点。23H1 公司大车销量继续保持快速增长，营收结构明显优化。
3）智慧物流集成业务健康成长：23H1 中鼎集成实现净利润4814.69 万元，同比+50.02%；法国SAVOYE 实现净利润97.56 万元，由亏转盈。23H1 中鼎集成调整优化管理团队，调整业务结构，加强统筹管理，优化薪酬体系；智慧物流集成业务内旗下公司，加强资源协同、积极开展项目合作。法国SAVOYE 公司积极拓展新市场，建设新厂区，扩大产能。通过对旗下资源的有效整合，系统集成业务未来有望持续贡献业绩增量。
盈利预测：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.4/6.9/8.9 亿元，对应PE 分别为11.1/8.6/6.7X，持续推荐！
风险提示：汇率波动的风险、原材料价格波动导致的成本上升风险、地缘政治影响海外营收的风险、市场竞争风险等。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
