600152维科技术股票投资价值分析，维科技术股票千股千评
维科技术(600152)：布局钠电 打造新增长极
类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：曾彪/朱柏睿 日期：2022-12-20
公司深耕新能源领域十余年，为行业领先的集锂离子电池研发、制造、销售及服务于一体的新能源科技型企业，具备电芯制造、封装和系统整合方案一体化能力。主营业务是消费类电池（包括聚合物电池、铝壳电池）和小动力电池（包括两轮车电池、电动工具电池）的研发、生产和销售。公司主要营收来源于聚合物类锂离子电池，2021 年占收入构成的70.79%。公司是国内领先的3C 数码电池供应商，2019 年公司与浙江钠创开展初步探索合作，积极布局钠电池赛道。
公司产品性能优异，口碑好。公司锂电池产品技术指标与目前国内锂电池第一梯队厂商水平相当，在研的锂电芯最高能量密度达到 750Wh/L，处于国内行业前列。研发实力雄厚，已申请锂电池相关专利近百项，授权专利32 项（其中发明专利21 项）。
锂电业务布局广泛，多领域存在较大机遇，2018-2022Q3 营业收入稳定增长，且各项费用控制合理。
在钠电研发及新能源汽车和储能行业快速推进的大背景下，钠电产业链有望于 2023 年形成。相比于锂电池，钠电池核心优势主要体现在成本相对较低、高安全性、倍率性能和低温性能优异等方面。钠离子电池可应用于储能、电动二轮车、低速电动车等场景，对铅酸电池和锂离子电池的部分应用场景形成替代。目前新规划的钠离子电池产能超过30GWh；钠电正极方面，预计2023 年形成万吨级规模，其中仅容百，钠创，美联新材远期规划近30 万吨；钠电负极方面，国内主要负极制造商均已开始布局，目前形成千吨级规模的钠离子电池负极产能。
携手钠创优势互补，布局钠电池。2019 年公司与钠创展开初步探索合作，2022年9 月签署战略协议，并于10 月正式参与钠创A 轮融资。浙江钠创已实现万吨级产能，是国内钠电领域领军企业之一，目前核心产品为钠离子电池正极材料及电解液，与公司主要产品恰好形成完整产业链。
首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计2022-2024 年公司营业收入分别为27.
18/ 39.45/ 56.52 亿元，归母净利润分别为0.19/ 1.33/ 3.05 亿元，EPS 分别为0.04/0.25/ 0.58 元，现价对应PE 为456/67/29 倍（2022 年12 月19 日收盘价）。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：钠电进展不及预期；原材料价格持续上行；行业竞争加剧；项目投产不及预期；行业规模测算偏差的风险；使用信息数据更新不及时的风险。
维科技术(600152)首次覆盖证券研究报告：集成能力强的钠电弹性标的 跨越式成长有望开启
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘强 日期：2022-12-04
1. 率先扩产钠电池+背靠钠创，具备产业链优势公司率先进行钠电池产能布局；通过与钠创深度绑定，具备产业链优势。技术方面，公司背靠钠创，其技术团队来自上海交大，目前已经取得正极、电解液等核心原材料的多项专利；产能方面，公司年产2GWh产能有望2023年6月投产，钠创4万吨钠电池正极产线已投产；产业链合作方面，钠创已与新宙邦、中欣氟材、江苏淮海等电池及材料企业均建立了合作关系，公司有望通过与钠创合作建立产业链优势。
2. 具备消费电池经验，钠电池制造有基础
公司从2017年开始涉足消费电池领域，具有多年锂电池生产经验。钠电池与锂电池工作原理相似，电芯生产制备流程基本相同，公司积累的多年消费电池生产经验有利于后续钠电池业务的发展。
3.传统业务扭亏为盈，钠电池业务有望贡献较大弹性公司2022前三季度净利润0.13亿元，费用控制能力明显改善，传统业务扭亏为盈，且钠电池业务起量后，公司业绩有望具备较大弹性，假设2023/2024年公司钠电池出货0.6/1.8GWh，预计将贡献净利润约0.88/2.04亿元。
我们预计2022/2023/2024年公司营业收入分别为25.54/37.95/47.10亿元,同比增长23.06%/48.60%/24.12%；归母净利润分别为0.18/0.99/2.65亿元，同比增长-114.05%/454.84%/167.11%，对应EPS分别为0.06/0.34/0.90元，当前股价对应PE为261.44/47.12/17.64 。首次评级，给予“买入”评级。
风险提示
1）技术进步不及预期。
2）下游需求不及预期。
3）市场竞争加剧。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
