002735王子新材股票投资价值分析，王子新材盈利预测
王子新材(002735)2022年年报点评：22Q4业绩边际改善明显 23年军工、新能源业务全新启程类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：贺根 日期：2023-04-06
事件：4 月5 日，公司公告2022 年年报。2022 年，公司实现营业总收入17.51亿元，同比增长0.90%；实现归母净利润7037.44 万元，同比下降16.65%。
22Q4 业绩边际改善明显，23 年围绕军工、新能源两大新业务布局全新启程。
22 年，公司在深耕原有塑料包装主业的同时，依托全资子公司中电华瑞，建立军工业务平台，外延并购延伸产业链；以子公司宁波新容为主体，新开拓薄膜电容业务。22 年公司营业总收入较21 年保持稳定，塑料包装、军工电子、薄膜电容三大产品分别实现营收12.20、0.78、2.14 亿元，但受国内外经济下行、需求低迷、高温限电限产等不利因素影响，22 年公司归母净利润同比下降16.65%。
22Q4 单季度，公司实现扣非归母净利润2625.63 万元，与22 年前三季度扣非归母净利润1500.80 万元对比，边际改善明显。在国内疫情影响减弱的背景下，23 年公司将重点发力军工、新能源领域新业务。据公司公告《2023 年度财务预算报告》，2023 年，公司销售收入目标为22.76 亿元，净利润目标为1.71 亿元。
发力电磁发射产业，开启第二成长曲线。公司收购中电华瑞、宁波新容，布局电磁发射产业。中电华瑞的大功率半导体元器件、电子信息系统，以及宁波新容的薄膜电容，分别可应用于电磁发射中的三大核心环节：脉冲能量变化、控制及监测和脉冲能量储存系统。中电华瑞的客户涵盖系统论证单位、舰船总体设计单位、专业研究院所及相关生产单位，近年开拓航天、兵器、战支等领域，已进入多个型号的科研及批产配套序列，还参与了某具备世界领先水平的前沿武器装备的集控分系统和核心器件的研制及生产任务。22 年，中电华瑞收购成都高斯、武汉安和捷，分别切入军工产品检测、数据链领域。军工业务有望驱动公司持续成长。
新能源电容领域，客户开拓、产能建设等方面均取得积极进展。22 年公司控股宁波新容后，积极拓展新能源电容领域业务。客户方面，公司开拓了包括比亚迪、零跑、宁德时代、菲仕、博格华纳、华为、阳光、锦浪等在内的潜在客户。产能方面，公司启动了2023 年度向特定对象发行A 股股票预案等工作，拟募集资金总额不超过约10.02 亿元，其中约6.91 亿元拟投向宁波新容薄膜电容器扩建升级项目。2023 年，公司计划加快宁波新容第二期厂房建设，增加多条全自动化生产线，并加大在新产品如穿心电容和超级电容上的研发投入。
盈利预测、估值与评级：王子新材深度布局军工电磁发射、新能源薄膜电容两大领域，未来有望充分受益于电磁发射产业崛起及新能源产业浪潮。我们维持对公司的2023-2024 年归母净利润预测1.81 亿元、2.41 亿元，新增25 年归母净利润预测3.19 亿元，23-25 年对应PE 分别为24x、18x、14x。维持“买入”评级。
风险提示：并购整合风险，募资不及预期风险，电磁发射产业成长不及预期风险。
王子新材(002735)公司点评：宁德时代合作落地 军工与新能源双业务拐点已至
类别：公司 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：余平 日期：2023-02-11
事件：公司2023 年2 月10 日发布公告，子公司宁波新容与宁德时代子公司宁德智能签署了项目定点意向书。宁德智能选择宁波新容作为某项目的电容供应商。
后续宁波新容将严格按照客户的要求，在规定的时间内完成产品开发、生产与交付工作。
我们认为公司2 个月内连续与零跑科技、比亚迪和宁德时代形成合作，是其在新能源领域快速拓展的重要成果，也是各大主机厂对其技术认可的重要体现，这都将对公司加快布局新能源汽车电容市场产生积极的作用。
王子新材通过收购两家子公司：中电华瑞和宁波新容，全面切入到电磁武器与新能源两大赛道。
1、军品方面，布局电磁武器赛道，大空间赛道上今年迎来产品拐点。两家子公司产品配套电磁发射系统中的3 大核心系统：脉冲能量储存系统、脉冲能量变换系统和控制及检测系统。脉冲能量储存系统应用宁波新容的薄膜电容；脉冲能量变换系统应用中电华瑞的大功率半导体元器件，控制及检测系统应用中电华瑞的电子信息系统。此外，作为舰船未来发展必然趋势的综合电力系统也需要使用薄膜电容。今年是电磁武器迎来产业拐点的关键之年，根据央视新闻报道，电磁弹射航母福建舰将于今年在系泊试验后进行海试，电磁发射鱼雷装置已公开申请专利，公司收入和利润高速增长有望从今年开始。
2、民品方面，宁波新容连续落地新能源客户合作，在新能源车、光伏风电领域的应用面已经得到大幅拓展。公司长期保持与众多国内外知名品牌的长期稳定合作，如：苏州汇川、大洋电机、武汉菱电、上海电驱动、小鹏汇天等。同时积极开拓新客户，目前已成功开拓了包括比亚迪、零跑、菲仕、博格华纳、华为、阳光、锦浪等在内的新客户，此次更是落地了与宁德时代的合作。产能不足问题正得到有效解决，目前已有自动新能源车产线正式投产，并计划通过定增进一步解决公司产能不足问题。未来随着产能逐步落地，宁波新容将有望随着新能源行业红利迎来快速发展。
投资策略：王子新材包装主业发展稳定，收购的2 家子公司中电华瑞和宁波新容，将在电磁武器和新能源产业中进入快速成长期。我们预计2022~2024 年公司归母净利润分别为0.80 亿、2.00 亿、3.50 亿，对应PE 分别为70X、28X、16X，维持“买入”评级。
风险提示：新技术应用不及预期、军品交付不及预期、定增不确定性风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
