603444吉比特股票技术分析，吉比特股票目标价
吉比特(603444)：竿头日进 道出不凡
类别：公司 机构：长江证券股份有限公司 研究员：聂宇霄/高超/杨云祺 日期：2022-11-29
吉比特：深耕细分赛 道，研运实力突出老牌游戏厂商，研运实力出众。公司为一家集研发、运营、投资能力为一体的公司，目前主要业务结构以移动游戏的研发与运营为主，主要自研产品深耕MMO、放置类等手游细分赛道。
《问道》系列与《一念逍遥》为主要业绩支撑。《问道》系长线爆款产品持续为公司带来业绩贡献。近年公司逐步摆脱对单一产品的依赖，游戏产品矩阵逐步丰富。自研新品《一念逍遥》成为继《问道手游》后又一强力成长驱动力，再度验证公司出色研发能力。
供给有限+存量竞争利好以吉比特为代表的精品研发商。版号或已逐步恢复常态化发放，但相较几年前仍相对收紧，国内游戏供给或相对有限，精品化仍为游戏行业重要增长驱动力。
历久弥新：《问道》系列保持活力，有力夯实公司基本面《问道》为核，长线稳健表现强势支撑公司营收。《问道》系列经过长期的运营后，依然保持强劲营收能力。《问道》端游2006 年上线，产品生命周期在同类产品中领先。《问道》手游2016年上线，收入贡献至今仍在持续增长。
强研运实力下，长生命周期产品为公司带来高稳定性：公司自研的《问道》系游戏出色的产品质量和运营能力助力其长线表现，为公司带来强稳定性。精准的游戏定位、优秀的经济系统设计和精准的营销策划是《问道》的长线成功之道。预计未来公司《问道》长线运营优势持续性强，有望持续为公司带来稳定业绩贡献。
笃行致远：新品持续验证研运能力，丰富储备打开增量空间《一念逍遥》等新游表现突出，有望为公司贡献长期增量。公司在《问道》游戏中成功的长线经验有望复制到公司其他自研及代理游戏中，公司自研的《一念逍遥》等新游再次验证公司的强研发实力和长线运营能力，亦体现公司跨题材、跨品类的能力，构筑公司新增长曲线。
版号储备相对充足，内容供给或逐步释放。版号总量相对受限下，公司通过内部强化研发、外部投资控股获得行业内相对领先的产品储备，未来业绩增量确定性较高，2023 年《M66》、《代号BUG》等丰富的优质游戏储备有望为公司提供较大的业绩弹性。
盈利预测与投资建议
公司坚持精品化、差异化路线，深耕放置、Roguelike、SLG、MMORPG 等品类并取得优异表现。公司加大海外投入，新项目均需定位海外市场方可立项，海外市场有望为公司开拓新增量。
公司优秀的研发和长线运营表现为公司带来较强的业绩韧性，而《M66》《代号BUG》等丰富的优质游戏储备有望为公司提供较大的业绩弹性。我们预测公司2022、2023 年归母净利润分别为13.3 亿、16.0 亿，对应PE 分别为17.1x、14.2x，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
1、游戏行业政策监管风险；
2、游戏上线进度及市场表现不及预期风险；
3、投资收益及汇率变动的风险。
吉比特(603444)：回合制玩法“适老” 童年向IP“新生”
类别：公司 机构：华福证券有限责任公司 研究员：陈泽敏 日期：2022-11-16
投资要点：
深耕游戏行业，锤炼IP工业化坚基。吉比特成立于2004年，深耕网络游戏行业近20载，成功研发以中国传统文化为核心的《问道》端游+手游，回合制游戏历久弥新；新IP游戏《一念逍遥》国内+海外持续火爆，工业化能力得到验证；代理多款精品游戏，增量确定性增强。
高股东回报率，彰显管理层信心。自2017年公司上市以来，已实施现金分红5次，累计现金分红56.69亿元，分红率为57.82%。
2022年公司计划派发现金红利约10亿元，占2022年前三季度归母净利润的99%，股息率达5.63%
公司业绩表现优秀，远超游戏行业平均水平。公司2017-2021年营收不断增长，CAGR达33.9%；归母净利润屡创新高，CAGR为24.6%。对比游戏行业2017-2021年10%的年复合增速，公司业绩表现远超行业平均水平。公司2021年营收为46.19亿元，同比增长68.4%；归母净利润为14.68亿元，同比增长40.3%。主要系新手游《一念逍遥》增收显著，《问道》系列持续扩大收入贡献。
慢节奏的游戏是适配人口老龄化的长生命周期产品，童年情怀有助于提升单用户价值。公司经典IP《问道》是回合制游戏，新IP《一念逍遥》是放置类游戏，慢节奏的游戏学习成本较小，拥有较长生命周期；《摩尔庄园》和《奥比岛》是拥有强大童年号召力的IP，随用户年龄增长，有望进一步提升游戏ARRPU值。
盈利预测：我们预计2022-2024年公司营收CAGR为12%；净利润CAGR为16%。参照可比公司估值，考虑公司经典游戏生命周期较长以及在手游戏的丰富储备，给予公司22年18倍PE，对应目标市值为283.38亿元，给予目标价至336.80元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：游戏监管政策收紧的风险；核心人员流失风险；经典游戏收入不及预期；汇率变动风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
