688160步科股份2023中报业绩分析，步科股份股票投资价值分析
步科股份(688160)：机器人板块高速增长 聚焦1+N战略版图类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：温晓/刘国清 日期：2023-09-04
事件：公司发布2023年半年报。1）2023H1公司实现营业收入2.35 亿元，同比下降8.38%；归属于上市公司股东的净利润0.31亿元，同比下降26.92%；扣非后归母净利润为0.31 亿元，同比下降32.89%。2）2023Q2 公司实现营业收入1.30 亿元，同比下降16.63%；归属于上市公司股东的净利润0.17 亿元，同比下降37.59%；扣非后归母净利润为0.15 亿元，同比下降44.51%。
机器人板块增长较快，通用板块有所下滑。公司2023H1 实现营业收入2.35 亿元，同比下降8.38%。分行业看，公司机器人行业实现销售收入0.86 亿元，同比增长28.18%；医疗影像设备行业实现销售收入0.18 亿元，同比增长0.82%；机器物联网行业实现销售收入0.73亿元，同比下降10.10%；其他通用自动化实现销售收入0.55 亿元，同比下降37.16%。2023H1 期间，公司在机器人和医疗影像设备行业保持了持续增长，而国内市场受综合因素影响，通用自动化和机器物联网领域景气度较差导致营业收入出现下滑。
持续提升研发投入，强化长期竞争力。公司2023H1 毛利率为39.31%，同比+2.10pct；归母净利润率为13.35%，同比-3.39pct；扣非归母净利润率为11.99%，同比-4.38pct；期间费用率为25.07%，同比+7.63pct。公司2023Q2 毛利率为37.89%，环比-3.17pct，同比+1.63pct；归母净利润率为13.36%，同比-4.49pct；扣非归母净利润率为11.63%，同比-5.84pct。公司采取多种降本增效措施，优化主要产品成本使毛利率有所提高，同时公司加大研发和营销端投入，保持公司未来长期发展动力，导致净利润同比有所减少。
1+N 战略聚焦，发挥公司机器人领域核心优势。公司在2023 上半年期间，进一步进行战略梳理和升级，提出进一步巩固并围绕公司在机器人领域的核心优势，洞察并深入相关其它行业N，构建步科1+N的战略版图。未来，公司有望将自身机器人领域的优势赋能到其他行业，提升公司长期成长空间。
盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025 年公司营业收入为6.63/8.16/10.04 亿元，同比+22.94%/23.00%/23.06%；归母净利润为1.06/1.37/1.79 亿元，同比+16.49%/28.68%/31.10%；EPS 分别为1.26/1.62/2.13 元，对应PE 分别为58/45/34 倍。维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险、原材料成本上升风险、新产品开拓不及预期。
步科股份(688160)：机器人业务快速增长 静待通用行业复苏
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：邰桂龙/周鑫雨 日期：2023-08-25
事件：公司发布2023年中报，2023H1实现营收2.4亿元（-8.4%），实现归母净利润0.3亿元（-26.9%）；其中2023 年Q2单季度实现营收1.3亿元（-16.6%），实现归母净利润0.2 亿元（-37.6%）。
机器人业务实现快速增长。分产品看，2023H1 公司控制系统营收8568 万元，同比下降7.5%；驱动系统营收1.4亿元，同比下降7.9%。分行业看，2023H1公司机器人行业实现营收8646 万元，同比增长28.2%；医疗影像行业实现营收1839 万元，同比增长0.8%；机器物联网行业实现营收7308 万元，同比下降10.1%；其他通用自动化实现营收5537 万元，同比下降37.2%。2023H1公司在机器人和医疗影像设备行业保持了持续增长，国内市场受综合因素影响，通用自动化和机器物联网领域景气度较差导致营业收入出现下滑。2023H1海外营收4228 万元，同比下降4.0%。
Q2毛利率环比有所下滑。1）2023H1 公司整体毛利率39.3%，同比提升2.1pp；其中Q2单季度毛利率为37.9%，同比提升1.6pp，环比下降3.2pp。2）2023H1期间费用率为25.1%，同比提升7.6pp，其中销售费用率9%，同比提升2.1pp，主要系公司为打造营销铁军，加大投入进一步强化组织变革并加强营销中心建设，费用有所增加；管理费用率5.5%，同比提升1.2pp，主要系公司为提升管理效率和水平，增加行政管理人员人数所致；研发费用率12%，同比提升3.7pp，公司持续加大研发投入，研发人员数量及研发领用材料增加所致；财务费用率-1.4%，同比提升0.6pp，主要系本期购买可转让大额存单及银行理财产品增加，导致银行利息收入减少。3）净利率方面，2023H1 公司整体净利率13.4%，同比下降3.3pp；其中Q2单季度净利率13.4%，同比下降4.4pp，环比提升0.1pp。
公司在工业移动机器人（AGV/AMR）自动化控制领域处于领军地位。根据MIR，2021 年低压直流伺服供应商市场份额中，公司以12%的市占率位列第一；在2021 年物流行业直流伺服TOP 供应商格局中，公司以42%的市占率位列第一。
根据GGII，公司为2022 年中国移动机器人配套电机销量最多的厂商。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年归母净利润分别为1.12、1.43、1.80亿元，对应EPS 分别为1.34、1.71、2.14 元，对应当前股价PE 分别为42、33、26倍，未来三年归母净利润将保持25%的复合增长率，维持“持有”评级。
风险提示：主要原材料价格波动风险；行业市场竞争加剧的风险；下游行业周期性波动的风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
