300124汇川技术A股目标价，汇川技术公司2023年一季度业绩分析
汇川技术(300124)：一季度工控增长承压 全年低点或已出现类别：创业板 机构：华福证券有限责任公司 研究员：邓伟 日期：2023-05-04
公司一季度报业绩承压。公司发布年报和一季报，2022年营收和归母净利润分别230.1亿元、43.2亿元，同比增长28.2%、20.9%；23Q1营收和归母净利润分别47.8亿元、7.5亿元，同比增长0.1%、4.2%。
通用自动化业务22年展现超强韧性，Q1需求不振。22年公司通用自动化实现营收114.7亿元，同比增长27.6%，对比工控OEM和整体行业增速-5%、1%（睿工业数据），彰显了公司在“抓新兴成长结构机会”、“保交货”、“一体化解决方案”等方面构筑的极强阿尔法能力。具体来看：公司通用变频器、通用伺服、PLC&HMI三大核心产品营收同比增长38%、32%、87%，国内市场占有率分别为14.9%（第三）、21.5%（第一）、11.9%（小型PLC第二），牢牢树立国产第一工控品牌地位。此外，公司视觉、丝杠、电机、气动、驱控新产品放量大幅增长，也进一步提升了公司整体解决方案能力。23Q1公司通用自动化营收27.1亿元，同比增长9.7%，通用变频器同比增速约2%，反映了工业制造较大的压力。
新能源车高增，电梯业务增长承压。公司新能源乘用车产品线不断实现集成化、高压化、高效率、轻量化创新，实现了传统车企、外资车企出货放量，并新增获得了40余个新增定点。受房地产外部形式影响，公司22年电梯业务营收仅增3.9%，但下半年贝思特扭转了上半年下滑颓势，增长约20%。
数字化和能源管理等新业务亮点满满。公司已在棉纺、漆包线、港口等行业推出数字化生产解决方案并获得落地应用，同时推出数字公辅、设备监控、综合能源、Uweb软件、智能硬件等解决方案。能源管理业务聚焦光储、储能、特种电源等产品研发创新，凭借“数字化+自动化+能源管理”综合解决方案优势，22年公司获得PCS订单3GW,在中国企业全球中大功率PCS出货量排名第四。
盈利预测与投资建议：考虑整体经济复苏不达预期以及公司一季度自动化业务增速，调整2023-2025年归母净利润分别为52.3/72.6/90.4亿元（23-24年前次预测为57.7亿元、71.3亿元），同比增长21.2%、38.6%、24.6%，继续给予买入评级，目标价79.6元，对应2023年EPS40x。
风险提示：宏观经济复苏不达预期；房地产及新能源车增长不达预期
汇川技术(300124)：业绩筑底成长预期向好 国际化+数字化加速推进
类别：创业板 机构：广发证券股份有限公司 研究员：孙柏阳/代川/纪成炜 日期：2023-04-28
核心观点：
22 年行业表现疲软，公司抓结构性行情业绩持续增长。公司披露22 年年度报告，实现营业收入230.1 亿元，同比+28.2%；归母净利润43.2亿元，同比+20.9%；扣非净利润33.9 亿元，同比+16.1%；综合毛利率为35.0%，同比-0.8pct。其中22Q4 实现营业收入67.7 亿元，同比+47.3%；实现归母净利润12.4 亿元，同比+14.2%。22 年受宏观经济下行影响，公司所在通用自动化、电梯等主要行业表现疲软，公司紧抓新能源车、光伏/风电等OEM 市场的结构性行情，全年业绩表现良好。
23Q1 业绩呈现筑底迹象，盈利能力回升。公司披露23 年一季报，公司实现营业收入47.8 亿元，同比+0.1%；归母净利润7.5 亿元，同比+4.2%；综合毛利率为36.5%，同比+1.9pct。分业务看，通用自动化、工业机器人业务同比+9.7%、+29.1%，电梯电气大配套、新能源汽车、轨道交通业务同比-22.0%、-2.2%、-64.1%。
多领域位居行业头部，数字化和能源管理加速拓展。公司具备为客户定制化提供多产品组合解决方案能力，持续巩固其在国内工控/电梯/新能源汽车行业的龙头地位。2022 年，公司通用伺服系统、低压变频器、小型PLC、新能源车电控市场份额均位列国内前三名，同时公司在工业互联网、数字化生产、新型储能等领域业务表现亮眼。
全面国际化元年，跨步迈入全球化制造体系。公司持续在成熟市场和新兴市场落地依托本土团队的区域销售策略，在研发端设立欧洲研发中心，并启动欧洲匈牙利工厂建设项目。
盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025 年实现归母净利润53.76、66.44、83.83 亿元，EPS 分别为2.02、2.50、3.15 元/股。给予公司2023 年45xPE，对应合理价值90.96 元/股，维持“买入”评级。
风险提示：宏观波动风险、竞争加剧风险和产品盈利不及预期风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
