002049紫光国微2022年公司业绩分析，紫光国微股票前景
紫光国微(002049)2022年年报点评：归母净利润同增34% 看好特种芯片龙头未来前景类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：苏立赞/钱佳兴/许牧 日期：2023-04-07
归母净利润同增34.71%，存货提升80.94%。公司2022 年营收71.20亿元，同比增长33.28%，归母净利润26.32 亿元，同比增长34.71%，毛利率63.80%（+4.32pct），归母净利率36.97%（+0.4pct），盈利能力强。2022Q4 实现营收21.84 亿元，同比增长40.65%；归母净利润5.91亿元，同比增长19.08%；扣非净利润5.07 亿元，同比增长15.95%。截至2022 年底，公司存货22 亿元，同比增长80.94%。
回购股份，新股东全力推动股权激励。公司完成债务重组后，由国有控股变为无实控人，为股权激励提供了前提条件。新股东智广芯注重企业培养和稳定人才，将帮助公司尽快实施股权激励并完善激励机制。公司于2023 年3 月30 日宣布使用自有资金回购超3 亿元的公司股票，用于股权激励或员工持股计划，激励方案有助于提高员工的业务水平和工作效率，为公司长期发展带来更多创新和竞争力。
参股公司净利润增长758%，积极拓展人工智能领域。公司参股公司紫光同创专业从事FPGA 芯片的研发与销售；2022 年营收同比增长超80%，净利润3.52 亿元，同比增长758%，市场需求旺盛，盈利能力强。
公司在创新产品领域取得进展，第一代SoPC 系列产品研发顺利，内嵌多种应用类IP 等丰富资源，为多个领域提供系统级解决方案。第二代面向人工智能、机器视觉等领域的SoPC，也已经启动研发。
国内特种集成电路龙头，国产替代需求与产能提升双助推。公司是国内最早从事特种集成电路研发设计的企业之一，在研发能力和客户资源等方面形成了体系化的竞争优势。特种集成电路具备倍增装备效能的能力，目前国内自主研发比例较低，市场需求大，随着十四五信息化建设的推进，公司业绩有望进一步提升。
盈利预测与投资评级：考虑到公司在国内特种集成电路的龙头地位，以及特种集成电路的降价压力，我们将2023-2025 年公司归母净利润调整为34.60（-7.49）/45.73（-8.84）/58.94 亿元，对应PE 分别为28/21/17倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）下游需求及订单波动；2）公司盈利不及预期；3）市场系统性风险。
紫光国微(002049)：特种IC占比同比提升明显 各领域新品加速推出
类别：公司 机构：招商证券股份有限公司 研究员：鄢凡/曹辉 日期：2023-04-03
紫光国微发布2022年报，全年收入和业绩同比快速提升，特种IC收入和占比同比提升明显，各领域新品不断突破，维持“增持”投资评级。
2022全年主要产品线保持增长，收入和业绩同比快速增长。2022全年收入71.2 亿元，同比+33.3%；毛利率 63.8%，同比+4.3ppts；归母净利润 26.3亿元，同比+34.7%；扣非归母净利润 24.6 亿元，同比+37.1%，非经常损益主要来自于政府补助，公司特种IC受益于行业高景气快速增长，智能安全芯片收入稳中有升；公司毛利率同比提升，主要系特种IC占比提升叠加智能安全芯片毛利率增长，公司全年业绩同样实现高增长，22Q4收入环比稳健增长，归母净利润环比有所下滑。22Q4 单季收入 21.8亿元，同比+40.7%/环比+7.5%；毛利率59.4%，同比+1ppt/环比-6.3ppts；归母净利润5.9亿元，同比+19%/环比-30%；扣非归母净利润5.07亿元，同比+16%/环比-36.8%；扣非净利率 23.2%，同比-5ppts/环比-16ppts。
22Q4收入环比较为稳健，归母净利润环比下滑主要系年底计提费用较多特种集成电路（深圳国微）：全年收入同比高增长，平台型特种产品矩阵不断拓展。全年收入47.2亿元，同比+40.4%，占比达66%；毛利率73.9%，同比-3.3ppts；净利润为24.9亿元，净利率高达52.8%，公司产品矩阵不断拓展，新一代更高性能特种FPGA即将完成研发，特种NAND和新型存储器即将推出，高性能总线产品进入推广阶段，第三代、四代特种SoPC 正在推广，高速射频 ADC、新型隔离芯片等产品正在用户试用。
智能安全芯片（紫光同芯微、无锡紫光微等）：全年收入穗中有升，海外占比提升明显。全年收入 20.8 亿元，同比+25%，毛利率 46.5%，同比+15.3ppts，主要系海外占比提升，以及海外缺货带来的产品价格上升；其中紫光同芯徵收入17.1亿元，净利润0.57亿元，净利率为3.3%，较上半年7%有所下滑，公司银行卡IC出货量保持行业领先地位，社保卡市场份额不断扩大，金融终端芯片需求量增大，实现稳中有升。
紫光同创（主营商用FPGA等，持股29.2%）：大规模FPGA实现量产，SoPC 研发顺利。全年收入超 14 亿元，同比增长超 80%，净利润 3.5 亿元（贡献合并报表投资收益大约1亿元），净利率约为25%，大规模FPGA量产发货，中小型号谱系进一步完善，在视频图像和工控市场取得发货量和营收快速增长，第一代SoPC产品研发顺利，第二代面向Al.机器视觉等领域 SoPC 已经启动研发。
公司变更可转债募集资金投向，聚焦特种模拟和视频芯片研发。公司2021年 6 月募资 14.88 亿元，用于新型高端安全芯片研发和车载 MCU 研发，但考虑到行业竞争加剧及景气度下滑等因素，公司决定终止两个项目开发并于，2022年底变更资金投向深圳国微两个特种IC 项目，分别为①高速射频模数转换器和配套时钟系列芯片，拟投入2.05亿元；②高性能视频处理器芯片，拟投入2.4亿元，新项目拟投入募集资金和同芯微归还的全部募集资金（10.5亿元本金及相关受益）的差额将全部用于永久补充流动资金。
投资建议，公司全年收入和业绩同比快速增长，特种IC新品不断推出，考虑到行业景气度依旧较高，预计公司成长动力较为充沛，我们预计23/24/25年收入为 94.66/121.15/147.8 亿元，归母净利润为 37.6/50.5/63.5 亿元，对应EPS为4.43/5.95/7.47元，对应PE为25.3/18.8/15.0倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求下滑、新品拓展不及预期、产品价格调整、行业竞争加剧的风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
