002518科士达股票怎么样，科士达未来三年预测
科士达(002518)：数据中心龙头企业 光储充快速发展有望打开增长空间类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：孙潇雅 日期：2022-11-25
公司概况：数据中心行业国内龙头，切入光、储、充等新能源市场公司成立于1993 年，经过多年发展，主营业务包括了数据中心、光伏逆变器、储能、新能源充电设备。公司目前已成长为国内数据中心行业龙头，连续21 年蝉联中国UPS 销量市场本土品牌第一。2022 年以来，在海外户储需求持续放量背景下收入及规模均实现了较高增速，22Q1-Q3 实现收入27.4 亿元，yoy+48.27%；归母净利润4.47 亿元，yoy+58.84%。
储能业务：有望成为公司未来主要增长极，受益行业高增长公司产品主要面向表后市场，产品涵盖电池PACK、储能一体机、储能变流器（PCS）等，21 年户储一体机方案获得澳大利亚、意大利、德国等国认证，而后成为SolarEdge 等的供应商，未来有望通过ODM+自有品牌形式实现销售规模的持续扩大。
行业层面，户用光储有投资品属性，通过电力自发自用节省电费所带来的高经济性是行业需求起量的最重要原因。22 年以来欧洲+美国电价高增长，考虑电价及补贴的边际变化，我们测算德国、美国加州户用光储回本时间仅6、7 年，高经济性有望驱动行业高增长。
充电桩业务：国内格局优化+商用需求释放，海外带来新增量公司充电桩产品种类齐全（直流+交流），下游应用场景多样，深耕国内市场多年，海外认证亦在持续推进中，目前已获得日本CHAdeMO 认证。
行业层面，1）国内市场新能源车高增速、原材料高位回落、行业洗牌后竞争缓和三重因素下，行业拐点将至；2）海外市场：欧洲市场充电桩数量分布不均（集中于德国+荷兰），美国市场新能源车销量超预期、充电桩基建政策加码，公司业务有望通过认证及出货，带来新增量。
光伏逆变器业务：光伏装机量超预期，光伏逆变器收入触底反弹公司产品应用场景涉及户用、分布式、大型电站，覆盖范围广，产品种类丰富。国内光伏行业盈利拐点已现，原材料涨价影响逐步消退。海外毛利率水平大幅高于国内，加快海外扩张步伐有望助力公司盈利能力改善。
数据中心业务：数据中心领域龙头，基本盘稳重有升公司产品不断扩宽，已从简单的设备生产方转向一体化方案提供方。政府、电信、银行、互联网系需求占比最大客户，公司作为行业头部企业有望承接大部分增量需求。
盈利预测与估值：
我们预计公司 2022-2024 年营收41.1/66.0/93.9 亿元；归母净利润6.7/10.3/15.0 亿元，yoy+79.9%/+53.1%/+46.1%。我们选取与公司业务相似的阳光电源、盛弘股份、德业股份作为可比公司，根据WIND 一致预期，可比公司23 年平均PE 39.05X。考虑公司光、储、充业务的行业增速及公司经营现状，我们给予公司23 年PE 40X，对应目标价70.6 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、光伏逆变器及储能出货不及预期风险、行业装机不及预期、测算具有主观性。
科士达(002518)：修炼内功 携手龙头 光储充持续高增
类别：公司 机构：东吴证券国际经纪有限公司 研究员：陈睿彬 日期：2022-11-01
两大赛道+两个市场全面推进。1）公司业务主要包括数据中心、新能源两块，其中新能源业务包括光伏逆变器、储能、新能源汽车充电桩等，近年随着光储充行业景气度持续提升，公司新能源业务快速扩大，2022H1 年收入4.54 亿元，占总收入的30%，毛利率27.55%。2）在市场拓展上，公司成立初期便布局海外市场，建立了完善渠道，为后续各类业务有效赋能。
新能源业务多点开花，高贝塔下修炼内功提高阿尔法。1）海外户储接棒高增，与多家大厂合作天花板打开：公司主要为海外渠道商、安装商ODM生产电池PACK 和一体机，目前已与宁德时代、SolarEdge、美的等大厂达成合作。与宁德成立合资公司，电芯供应上优势凸显，与SolarEdge 达成合作供给电池Pack，借助其渠道进入欧美市场，可充分受益海外户储市场爆发，增量显著且盈利确定性强，我们预计2022-23 年公司储能业务收入分别为8.2/29.6 亿元。2）工商业储能、大储已有布局：国内外工商业储能、国内大储发展持续起量中，公司相关产品已落地，有望成为储能业务未来新增量。3）光伏逆变器有望底部反转：公司早期聚焦集中式光伏逆变器市场，因国内竞争激烈、疫情出口受阻，该业务短期承压。近年来公司调整战略，重新聚焦中小功率组串式逆变器，加快海外渠道建设，该业务有望企稳回升，我们预计2022-2024 年增速保持50%以上。4）充电桩市场高增：
我们预计2021-2025 年充电桩行业规模CAGR=54%，受益于行业高β，该业务增速持续较高，我们预计2022-2023 年增速保持50%左右。
数据中心基本盘稳健，行业稳增长确定性高，同时东数西算、产品迭代使行业兼具结构性增长机会。根据信通院，2021 年国内数据中心市场规模达1500 亿元，2017-2021 年CAGR 达31%。公司是全球数据中心UPS 龙头，国内UPS 出货量多年保持第一（销量口径），同时毛利率较为稳定，约30-35%，我们预计未来该业务有望继续保持10-15%稳定增速。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为6.33/10.55/15.88 亿元，同比分别+70%/+67%/+51%，对应现价（10 月21 日）PE 分别为49/29/19 倍。综合考虑储能行业高增态势，以及公司业务结构持续优化，给予公司2023 年40 倍P/E，对应目标价72.4 元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：海外户储发展不及预期，原材料供应不足等。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
