藏格矿业：2022年第一季度净利润约8.14亿元 同比增加221.69%
藏格矿业(SZ 000408，收盘价：24.63元)4月28日晚间发布一季度业绩公告称，2022年第一季度营收约12.86亿元，同比增加199.39%；归属于上市公司股东的净利润约8.14亿元，同比增加221.69%；基本每股收益0.515元，同比增加305.51%。藏格矿业(000408)：“锂+钾”双主业高景气延续 积极推进上游资源布局
类别：公司 机构：海通国际证券集团有限公司 研究员：刘威 日期：2022-05-27国内第二大氯化钾生产企业,业绩大幅回升。公司主业以氯化钾、碳酸锂产品为核心,辅以巨龙铜业投资经营。受益于氯化钾、碳酸锂市场价格持续上涨以及参股巨龙铜业获得的投资收益,公司业绩大幅提升。2022 年一季度公司实现营业总收入12.86 亿元,同比增长199.39%;归母净利润8.14 亿元,同比增长221.69%。
受益国内钾肥价格上涨。根据卓创资讯,截至2022 年5 月20日,氯化钾(青海盐湖95%)报价4380 元/吨,同比上涨82.50%。截止2021 年底,公司所在的察尔汗盐湖氯化钾资源保有量约5000 万吨,年产能200 万吨,国内排名第二。根据公告,公司2022 年计划保持100 万吨以上氯化钾产量规模,有望显著受益氯化钾价格上涨。另外,在此基础之上公司还将依托储备的大浪滩黑北钾等多个盐矿,于2022 年启动深层卤水勘查,未来将根据市场判断,择时进行钾肥产量的进一步提升。
受益碳酸锂量价齐升。根据百川盈孚,截至2022 年5 月20 日,电池级碳酸锂(四川99.5%min)价格为47.6 万元/吨,同比上涨433.33%。公司目前拥有1 万吨/年电池级碳酸锂产能,有望受益行业的高景气。同时公司通过参与产业基金间接持有西藏阿里麻米错盐湖锂资源,锂资源量折合约218 万吨碳酸锂,根据公告,目前该项目已基本完成立项申请报告、环价报告等约20 余项申报资料的起草工作。此外,公司通过认购加拿大超级锂业定向增发股份,持有该公司19.47%股份,目前该公司已启动盐湖锂矿勘探工作。
参股巨龙铜业,投资收益可观。公司持有巨龙铜业30.78%股权,巨龙铜业拥有铜储量1072 万吨,伴生钼储量57 万吨。其中驱龙铜矿一期于2021 年12 月27 日正式投产,达产后可年产铜约16 万吨,预计2022 年产铜12-13 万吨。同时巨龙铜业正在进行矿山开发的总体规划,拟分阶段实施二期和三期工程,未来若项目落地,最终可望实现年采选矿石量约2 亿吨、年产铜超60 万吨,成为全球采选规模最大的高水平绿色矿山,将进一步提升公司投资收益水平。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2022-2024 年净利润分别为45.83、50.28 和55.54 亿元,对应EPS 分别为2.90、3.18、3.51元。参考可比公司估值,给予2022 年13 倍PE,对应目标价37.70 元,首次覆盖给予“优于大市”评级。
风险提示。下游需求不及预期,在建项目进度不及预期,宏观经济波动。
藏格矿业(000408)2022年一季报点评：氯化钾及碳酸锂价格大涨 22Q1公司业绩大增
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：赵乃迪 日期：2022-04-30事件：4 月28 日，公司发布2022 年第一季度报告。2022 年Q1，公司实现营业收入12.86 亿元，同比提升199.39%，环比下降15.59%；实现归母净利润8.14 亿元，同比提升221.69%，环比提升35.21%。
钾盐锂盐量价齐升，公司业绩同比大增。得益于氯化钾和碳酸锂价格的上涨以及复工复产的提前，公司2022 年Q1 业绩同比大幅增长。对比2021 年同期，公司主营产品之一氯化钾价格大幅上涨，根据iFind 数据，2022 年Q1 青海盐湖氯化钾价格最高上涨至3900 元/吨，平均价格高达3653 元/吨，环比上涨14.52%，同比上涨75.82%。碳酸锂方面，根据百川盈孚数据，2022 年Q1 电池级碳酸锂价格最高上涨至51.7 万元/吨，平均价格高达43.2 万元/吨，环比上涨103.63%，同比上涨475.23%，大幅推高公司营收及利润。在氯化钾和碳酸锂两大主营产品价格大幅提升的背景下，公司2022 年Q1 毛利率大增，达77.40%，同比提升约44.31pct。在公司氯化钾提前复工复产及碳酸锂生产线全部投产的双重推动下，2022 年Q1 公司氯化钾产量同比增加36.17%，碳酸锂产量同比增加70.72%。
积极布局锂盐资源，参股巨龙铜业收益可观。截至目前，公司共计拥有200 万吨/年的氯化钾产能及1 万吨/年的电池级碳酸锂产能。同时公司通过参与产业基金间接持有西藏阿里麻米错盐湖锂资源，麻米错盐湖提锂项目预计于2022 年下半年开始建设，2023 年下半年建成试生产。公司持有超级资源股份有限公司19.47%股份，从而间接参与阿根廷Laguna Verde 盐湖锂项目的开发及建设。
此外，2022 年Q1 公司投资收益为1.25 亿元，我们认为其主要来源于公司参股30.78%的巨龙铜业。巨龙铜业驱龙铜矿一期工程于2021 年12 月建成投产，达产后巨龙铜业将年产铜16 万吨，同时驱龙铜矿二期工程前期工作正在准备中。
根据iFind 数据，2022 年Q1 铜价最高上涨至74938 元/吨，平均价格高达71597元/吨，环比上涨1.02%，同比上涨14.10%。该投资将对公司获取稳定的投资收益起到重要的支撑作用，将进一步提升公司的投资收益水平。
盈利预测、估值与评级：受益于氯化钾和碳酸锂价格的大幅上涨，22 年Q1 公司业绩大幅提升，基本符合预期。维持公司22-24 年的盈利预测，预计22-24年公司归母净利润分别为46.30/48.61/54.48 亿元，仍维持公司“增持”评级。
风险提示：氯化钾及碳酸锂产品价格波动风险，产能放量不及预期，下游需求不及预期，参股公司业绩波动风险，公司实控人因诉讼问题致不能履职或控制权变更风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
