鹏鼎控股：2021年度净利润约33.17亿元 同比增加16.75%
鹏鼎控股(SZ 002938，收盘价：30.15元)3月16日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约333.15亿元，同比增加11.6%；归属于上市公司股东的净利润盈利约33.17亿元，同比增加16.75%；基本每股收益盈利1.43元，同比增加16.26%。鹏鼎控股3月17日公布2021年年度分红预案：以23.21亿股股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利5元(含税)，合计派发现金红利总额为11.61亿元。
鹏鼎控股2021年跌13.19%
截至2021年12月31日收盘，鹏鼎控股报收于42.43元，较2020年末的48.88元（前复权价）下跌13.19%。1月5日，鹏鼎控股股价最高见51.82元，最高点相较年初最大涨幅达到6.02%，5月10日盘中最低价报28.21元，股价触及全年最低点。2021年度共计3次涨停收盘，无收盘跌停情况。鹏鼎控股当前最新总市值985亿元，在电子元件板块市值排名3/97，在两市A股市值排名171/4604。个股研报方面，2021年鹏鼎控股共计收到18家券商的23份研报，最高目标价59.5元，较最新收盘价仍有40.23%的上涨空间。
鹏鼎控股(002938)：高端产品加速释放 盈利拐点已至
类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王聪/苏凌瑶/文紫妍 日期：2022-03-18本报告导读：
公司2021年业绩符合预期。高端产品逐步放量，收获拐点已至。同时其持续加码高端产品线，长期增长动能强劲。
投资要点：
维持增持评 级，下调目标价55.2 元。下调公司2022/2023 年EPS 为1.83 元（-0.19）、2.35 元（-0.17）。预计2024 年EPS 为3.07 元，给予2022 年30 倍PE，下调目标价至55.2 元，维持增持评级。
公司2021 年业绩符合预期，2
022 年预算指标高于以往业绩预期。其
2021 年收入333.15 亿元，YOY+11.6%，归母净利润33.17 亿元，YOY+ 16.75%。根据公司预算指标，22 年收入预计同比+7%~17%, 净利润同比+15%~25%。
高端产品放量，盈利拐点已至。公司高端SLP、Mini-Led 用超薄HDI、多层精细化FPC、超密度高多层、毫米波板等新增产能开始进入放量收获期，全面对接XR/智能手表等可穿戴、Mini-Led、汽车电子、高端服务器等新需求。目前其产品结构优化已经显效，2021 年消费电子计算机用板同比+43.56%，收入占比提升至33.25%，汽车、服务器等产品同比+74.12%，预计2022 年新业务占比持续提升带动盈利能力修复。手机端新增高毛利料号占比提升叠加大客户市占率提升，通讯端盈利增速可期。
持续加码高端产品线，长期增长动能强劲。公司计划2022 年继续加大资本开支，以自有及自筹资金投入43 亿元，加码Mini-Led 用超薄HDI、SLP、高端汽车板、服务器用板等产能，同时在台湾、印度等地做全球化生产后备基地布局，进一步抵御全球化市场风险。
风险提示。宏观环境影响；中美贸易摩擦的不确定性
鹏鼎控股(002938)：业绩略超预期 高阶硬板占比提升并继续积极扩张
类别：公司 机构：招商证券股份有限公司 研究员：鄢凡/张益敏 日期：2022-03-17事件：
公司发布年报，2021 年实现营业收入333.15 亿元，同比增加11.60%；归母净利润33.17 亿元，同比增加16.75%，扣非归母净利润31.05 亿元，同比增加15.25%。每10 股派发现金红利5.0 元（含税）。点评如下：
评论：
1、Q4 利润略超预期，盈利能力提升、实现单季度新高。
全年顺利完成营收、利润10-20%增速的经营预算目标，传统手机业务大客户全年需求稳定，下半年虽有延后但四季度开始放量，公司软板+SLP 新投放产能顺利释放，非手机业务快速增长，其中miniLED 板二季度开始经营效益不断提升，全年贡献10+亿收入及一定利润，此外公司还在服务器、汽车等方向大力品类扩张。全年毛利率20.39%，同比-0.87 个pct，原材料涨价，上半年mini 等产能爬坡影响，疫情因素等。销售费用同比增长+9.7%，管理费用同比增长+4.8%，研发费用同比增长24.8%（同比增加3.1 亿），财务费用同比增加0.8 亿。
经测算，Q4 实现营收123.01 亿，同比-0.68%环比+35.9%，归母净利润16.39亿，同比+12.09%环比+56.80%，扣非归母净利润16.27 亿元，同比+13.88%环比+59.80%。单季度毛利率20.83%，同比-1.34pcts 环比-1.06pcts，净利率13.33%，同比+1.56pcts 环比+1.79pcts，同比来看Q4 各项费用均有所下降。
四季度客户手机延后订单爬坡带来较高稼动率，miniLED 板进入良好运转状态贡献利润，是公司业绩在去年基数较高状态下同比仍实现增长的主要原因。
2、非手机业务占比提升，miniLED 板放量、服务器/车载等高增长。
分业务来看，通讯用板收入219.83 亿元，同比基本持平，占比65.98%，同比下降约7 个百分点，随着非手机业务的扩张公司对手机的业务依赖将继续减小。
毛利率18.79%，同比提升0.16 个百分点，去年在客户处高价值料号份额继续提升，且虽然上游整体涨价但软板成本项变动幅度低于硬板；消费电子及计算机用板收入110.76 亿元，同比增长43.57%，占比33.25%，同比提升约7 个百分点，毛利率23.89%，同比下降-1.4 个百分点，CCL 等原材料涨价略有影响，且该业务下半年利润率好于上半年，因miniLED 板等上半年仍处于爬坡亏损状态。此外汽车/服务器及其他产品用板实现销售收入2.56 亿，较2020 年增长74.12%，后续有望保持该增长趋势。
3、继续积极扩产，卡位行业技术前沿把握下一代创新趋势。
我们最新跟踪来看，2022 年前两月收入增速约13.6%、预计三月份维持稳健增长，去年Q1 利润受到疫情、汇兑等因素影响，今年Q1 扣非利润有望实现较好增长。展望后续，2022 年上半年SE3、iPhone 13 Pro 等机型需求仍有增长，下半年有望进一步导入客户高价值料号，非手机业务miniLED 板盈利贡献将大幅提升（去年上半年亏损），汽车/服务器板维持较高增速。公司亦指引全年营收增速7-17%，净利润增速15-25%。
公司2022 年资本开支计划约42 亿元，将继续维持积极的产能扩张，软板方面，募投项目淮安柔性多层印制电路板扩产项目已投资完毕，2021 年初规划的软板扩充投资计划已全部投产将继续贡献增长，台湾高雄FPC 项目也在推进；组装方面，印度园区已于2021 年下半年开始陆续投入生产，深圳第二园区第二期也 在按计划推进中；硬板方面，淮安mini 超薄线路板项目已经量产，产能规划为9.3 万平方米/月；淮安综保园区（即淮安第一园区）投资计划及硬板转型投资计划按计划推行中，项目投产后将有利于公司获取服务器及汽车电子快速发展带来的市场机遇；淮安新园区（即淮安第三园区）高端HDI 和先进SLP 类载板智能制造项目按计划建设中。此外，公司的研发项目显示，在AR/VR 的超薄半弯折主板、折叠场景线路板、汽车超长软板、次世代服务器等方向上积极开发量产，精准把握行业创新趋势继续占领技术制高点。
4、投资建议
长期来看公司传统业务稳健，在XR/车载/服务器/miniLED 板等市场有望持续增长。我们最新预计22-24 年营收为373.1/432.8/510.7 亿，归母净利润为39.7/48.2/58.8 亿，对应EPS 为1.71/2.08/2.53 元，对应当前股价PE 为17.6/14.5/11.9 倍，维持“强烈推荐-A”评级，目标价40 元、对应2022 年23.4倍PE。
风险提示：行业需求低于预期、同行竞争加剧、扩产进度低于预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
