阳光电源股权激励计划：拟授予限制性股票650万股 授予价格35.54元/股
阳光电源披露股权激励计划，本激励计划拟授予的限制性股票数量为650万股，授予的限制性股票(含预留)的授予价格为35.54元/股。业绩考核目标：2022年营业收入较2021年增长40%以上或2022年归属母公司所有者的净利润较2021年增长70%以上。同日公告，拟以5亿元-10亿元回购股份，回购价格不超过100元/股。阳光电源(300274)：发布股权激励与股份回购计划 业绩目标彰显高增信心
类别：创业板 机构：国金证券股份有限公司 研究员：姚遥/宇文甸 日期：2022-05-16业绩简评
5 月13 日,公司发布回购股份方案及股权激励计划,拟以5-10 亿元自有资金回购公司股票500-1000 万股,回购价格不超过100 元/股,用于员工持股计划;同时计划授予激励对象限制性股票650 万股,授予价格35.54 元/股,考核目标为2022-2025 年营收较2021 年增长40%/80%/120%/160%或归母净利增长70%/110%/150%/190%。
经营分析
股权激励计划绑定核心人员,彰显高增信心。公司本次激励计划对象针对公司核心及骨干员工,激励对象不超过468 人,占公司员工总数的6.96%,激励对象人数再创新高。根据业绩考核目标,公司2022-2025 年将实现营收338/435/531/628 亿元或归母净利26.91/33.24/39.57/45.9 亿元,较2021 年增长40%/80%/120%/160%或70%/110%/150%/190%。本次激励计划不仅有利于公司建立和完善利益共享机制,更彰显公司业绩增长信心。
逆变器盈利稳定,今年将重回增长轨道。2021 年公司业绩受到年底计提一次性损失、新业务加速拓展提升费用率等因素拖累,但逆变器业务量利表现亮眼,凭借龙头供应链优势在原材料价格上涨的背景下保证了市占率目标和相对稳定的盈利能力。今年随着公司各项业务恢复正常,供应链优势将保障公司业绩重回增长轨道。
短期疫情影响边际改善,Q2 出货量环比高增。随着上海开始复工复产,港口运输逐步恢复,我们预计5-6 月份公司逆变器发货量将环比恢复增长。虽然长三角疫情短期对原材料供应形成一定压力,但公司一季度为保出货加大芯片备货力度,存货创历史新高,有望保障Q2 业绩环比增长,后续随着疫情好转,原材料压力有望逐步缓解。
盈利调整与投资建议
维持公司2022-2024 年净利润预测35.6、54.2、73.4 亿元,对应PE 分别为30、20、15 倍,维持“买入”评级。
风险提示:全球新冠疫情恶化超预期;国际贸易环境恶化;新业务发展不及预期;人民币汇率波动风险。
阳光电源(300274)：回购+股权激励彰显长期信心 全球逆变器行业龙头地位稳固
类别：创业板 机构：光大证券股份有限公司 研究员：殷中枢/郝骞/黄帅斌 日期：2022-05-14事件：公司拟进行股票回购，回购的资金总额不低于人民币5 亿元（含）且不超过人民币10 亿元（含），回购股份价格不超过100.00 元/股。公司发布股权激励草案，拟授予的限制性股票数量为650 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.44%。
点评：
不低于5 亿元的大额回购，将提振投资者信心：4 月20 日，公司发布2021 年年报及2022 年一季报，受原材料上涨等因素的影响，业绩整体不及市场预期，从4 月20 日起，截至5 月13 日，公司股价下跌21%。在此时点公司发布大额的回购计划，彰显了公司对于未来发展前景的信心，表现了公司对广大股东利益的维护，有助于增强投资者信心。
股权激励充分调动积极性，考核目标彰显公司业绩高增预期：本次激励计划拟授予的限制性股票数量为650 万股，激励对象达468 人，占公司员工总人数的6.96%，有助于吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工的积极性。在原材料成本高企的不利背景下，公司仍然设置了较高的考核目标，彰显了对于未来业绩高增的预期：2022-2025 年营收较2021 年至少增长40%/80%/120%/160%；归母净利润较2021 年至少增长70%/110%/150%/190%（注：当年营收和利润目标满足一项即可）。按此增速计算，公司2022-2025 年营收分别不低于338/434/531/628 亿元；归母净利润分别不低于27/33/40/46 亿元。
逆变器龙头地位稳固，储能业务加速增长：公司为全球逆变器龙头，2021 年公司实现光伏逆变器出货约47GW，展望2022 年，我们预计公司将实现光伏逆变器出货约70GW（2022Q1 光伏逆变器出货12GW，22Q2 有望维持），市占率从2021 年的30%进一步提升至32%。2021 年公司储能系统全球发货量达3GWh，储能业务实现营业收入31.38 亿元，展望2022 年，我们预计公司储能业务营收规模将达到100 亿元。
盈利预测、估值与评级：我们维持公司22-24 年盈利预测，预计公司22-24 年实现归母净利润28.74/40.22/49.45 亿元，对应EPS 为1.93/2.71/3.33 元，当前股价对应22-24 年PE 为37/26/21 倍。公司海外逆变器销量仍将维持高速增长态势，叠加储能业务带来的成长空间，我们仍看好公司长远发展，维持“买入”
评级。
风险提示：光伏装机、海外市场拓展不及预期；IGBT、电芯等原材料缺货致成本上升或订单交付不及预期；竞争加剧导致盈利下降的风险
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
