中油工程(600339)：新签海外大额订单 在手订单持续增长
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：赵乃迪/吴裕 日期：2021-08-06
事件：2021 年8 月5 日，公司发布《关于子公司中标项目签订EPCC 承包合同暨日常关联交易公告》，公司下属全资子公司中国石油工程建设有限公司与西非原油管道（贝宁）股份有限公司签署尼日尔-贝宁原油外输管道项目贝宁段管道标段设计、采购、施工及试运投产服务合同，合同金额3.86 亿美元（约24.94亿元人民币），合同工期为42 个月。
点评：
新签海外大额订单，持续巩固海外市场：公司全资子公司中国石油工程建设有限公司与西非原油管道（贝宁）股份有限公司签署尼日尔-贝宁原油外输管道项目贝宁段管道标段设计、采购、施工及试运投产服务合同，将在贝宁境内新建长度约675km 管道，该合同的实施将增厚公司未来3 年的业绩，助力公司进一步巩固和扩大在非洲地区的油气工程市场。公司在手订单充裕，2020 年全年新签合同额965.3 亿元，同比+1.7%，实现连续三年正增长。2021Q1，公司新签合同额202.1 亿元，与去年同期相比增加15.4%。此外，2021 年6 月30 日，公司下属全资子公司中国石油工程建设有限公司与Eni Iraq B.V.签署祖拜尔Mishrif 脱气站扩建EPC 总承包及运行维护项目合同，合同总金额约44.6 亿元人民币，进一步巩固和扩大了公司在伊拉克乃至中东地区的油气业务。新签合同不断增加，公司未来成长空间广阔。
油价回暖提振公司业绩，研发投入保证内生增长：20 年下半年以来，疫情缓解全球经济开始共振复苏，带动了原油需求强劲回暖，供给端OPEC+增产有序，原油增产幅度不及需求增长幅度，21 年全年油价中枢相较于20 年有望大幅提高。伴随原油产业链景气复苏，油服公司上游资本支出增加确定性较强，公司业绩有望提振。内生性增长方面，公司不断增强其技术实力，2020 年公司研发投入同比增加2.88 亿，超稠油密闭集输、一体化天然气单井集气站、D273 小口径三轴漏磁腐蚀检测器等技术均实现工业化应用。2021Q1，公司研发投入为0.76 亿元，同比大幅增加229.77%，研发优势有望进一步提升。
盈利预测、估值与评级：我们维持公司2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023年净利润分别为10.13/11.70/13.41 亿元，折EPS 分别为0.18/0.21/0.24 元，维持“增持”评级。
风险提示：国际油价波动风险、海外经营风险、新签订单不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
