类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：耿军军 日期：2021-08-21
事件：
公司于2021 年8 月19 日收盘后发布《2021 年半年度报告全文》。
点评：
营收与利润高速增长，项目拓展情况良好
受益于近年宝武集团的业务发展及智慧制造需求的提升，公司上半年实现营业收入45.98 亿元，同比增长34.65%，其中，软件开发及工程服务收入为32.65 亿元，服务外包收入为13.00 亿元，系统集成收入为0.31 亿元；实现归母净利润9.25亿元，同比增长40.44%；经营性现金流量净额为12.17亿元，同比增长52.17%，主要原因是本期销售规模扩大，经营利润增加，同时公司加强运营资金管理，票据净承兑增加。公司持续开展“大客户培育计划”，智慧制造规划服务成功签约多个重点项目，不断扩大外部钢铁市场份额；进一步完善智慧安监、智慧园区整体解决方案，逐步提升自有软件产品占比；在有色、化工等领域加快能力溢出，新签项目陆续落地。
工业互联网平台持续创新，宝之云全国战略稳步推进公司坚持技术创新，上半年研发费用为4.28 亿元，同比增长39.13%。1）工业互联网平台：有序推进xIn3Plat 品牌下ePlat、iPlat 等相关技术组件研发；在2021 年世界人工智能大会上完成人工智能中台首发，为xIn3Plat 融入自主研发的人工智能成果。2）IDC：不断夯实上海基地，有序开展核心区域资源储备；积极推进一线城市周边地区产业布局，成立河北宝宣公司，为后续项目建设与交付打下根基，同时继续开展南京、武汉、马鞍山等基地市场拓展工作。云计算服务升级方面，“云网芯”ONE+平台已投入运行，持续推进宝之云节点建设和云服务节点互联互通，加速全国布局。
发布国产大型PLC，致力于打破相关市场领域外商垄断的格局公司推出了自主研发的PLC 产品，致力于打破相关市场领域外商垄断的格局，全面实现国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展。根据智研咨询的数据，我国PLC 市场稳步发展，2014-2019 年，市场规模的CAGR为6.71%，2019 年市场规模达到102.8 亿元，同比增长13.59%。由于大中型PLC 工艺复杂、用户对产品安全性和抗干扰性要求高，外资品牌目前在我国PLC 市场中占据垄断地位，具有广阔的国产替换空间。公司的PLC产品突破了精准控制和高速通信等技术难题，在轧钢等多条产线中获得成功验证，解决了工控系统和工业软件的“卡脖子”问题，有望引领行业发展。
投资建议与盈利预测
公司在工业制造领域深耕多年，随着大型PLC 产品的发布，全新的成长空间已经打开。预测公司2021-2023 年营业收入为120.57、151.86、188.69亿元，归母净利润为17.17、22.40、29.02 亿元，EPS 为1.14、1.49、1.93元/股，对应PE 为58.95、45.20、34.89 倍。过去三年，公司PE 主要运行在30-90 倍之间，考虑到公司的持续成长性，维持公司2021 年70 倍的目标PE，对应目标价为79.80 元。维持“增持”评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复；IDC 机房建设、上架速度低于预期；钢铁行业整合及景气度不及预期；工业互联网业务发展不及预期；PLC 产品推广不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
