7月12日，仙鹤股份（603733）发布2021年半年度业绩预告：预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为59,000万元至63,000万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加30,756.95万元至34,756.95万元，同比增加108.90%至123.06%。
公告显示，业绩预告期间为2021年1月1日至2021年6月30日，预计2021年上半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为57,000万元至60,500万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加32,947.82万元至36,447.82万元，同比增加136.98%至151.54%。
报告期内，公司上一期可转债项目所形成的年产22万吨高档纸基功能材料募投项目中的哲丰PM5、PM6、PM7和PM8项目已分别在2020年8月至2021年5月期间内陆续投产，专业生产高毛利纸基功能类材料，并已经实现稳定销售。河南基地PM7和PM8项目已分别于2021年1月和3月顺利投产，并同样得到充分的产能释放。公司利用自身高柔性化生产的特点，积极调整产品业务结构，从而使得公司SKU在2021年得到进一步优化，高毛利产品产能逐渐增加的同时低毛利产品产能逐渐得到控制，产品灵活性和市场适应性大幅度增强，纸基功能材料行业综合规模效益逐渐凸显。
公司积极开展高性能纸基功能材料的研发工作和拓展新兴市场，把握和引领消费市场的发展趋势，并重点开发战略性的价值客户。报告期内，公司继续保持和高价值行业领军客户的全方位战略性合作，为后续的进一步合作发展奠定了基础。
公司积极落实成本优化，从采购成本、生产成本等多方面进行了控制，并对原材料成本进行了有效的市场传导，提升了公司的产品竞争力。
仙鹤股份主营业务为特种纸、特种浆的研发、生产和销售，以及造纸相关原辅材料的生产、销售和技术研发。
仙鹤股份(603733)：下游高景气延续 二季度业绩超预期
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2021-07-14
事件：公司7 月12 日晚发布半年度业绩预告，2021 上半年预计实现归母净利润5.9~6.3 亿元，同比增长108.90~123.06%；预计实现扣非净利润5.70~6.05 亿元，同比增长136.98~151.54%。
点评：
下游高景气延续，二季度利润环比增长。公司Q2 归母净利润为3.1~3.5亿元，按照业绩预告中枢值，公司Q2 利润环比Q1 增长18%。
（1）从产能看，公司上一期可转债项目中的哲丰PM7 和PM8 项目已分别在2021年4 月、5 月陆续投产并实现稳定销售，主要投向食品医疗包装、热转印纸等高毛利产品；同时河南PM8 项目已于2021 年3 月顺利投产，并在二季度充分释放产能。新增产能带动二季度产量环比增长。
（2）从价格看，一季度公司3 次全线提价在二季度完全落地，同时得益于下游细分市场高景气以及公司高柔性化生产能力，公司下游产品价格坚挺且高毛利产品占比不断提升，带动整体盈利大幅提升，预计二季度净利率有望达19%+。下半年为公司传统销售旺季，下游市场高景气有望维持。
（3）从成本看，公司在去年浆价低位时通过长协直采提前锁定低价木浆可维持至2021 下半年，提升盈利空间。目前纸浆外盘价格已开始回落，预计下半年浆价下行有助于维持吨纸利润。
产能扩张稳步推进，林浆纸一体化布局持续推进。（1）预计常山PM9 项目将于9 月投产，到2021 年底公司年化总产能将达到约90 万吨，年内产量有望突破80 万吨。2022 下半年公司将再投产30 万吨食品卡纸项目，高毛利产品占比将继续提升，产品灵活性和市场适应性大幅度增强。
（2）广西250 万吨、湖北250 万吨林浆纸项目均在有序推进，预计分别自2023、2024 年起将逐步投产，两项目旨在提升公司植物纤维浆自给率，并加大对华南、西南、中部地区辐射力度，增长公司长期竞争力。
盈利预测：考虑业绩预告超预期，上调2021-2023 年EPS 分别至1.81/2.04/ 2.37 元，当前股价对应PE 分别为23.06/ 20.42/ 17.58x。上调目标价，维持“买入”评级。
风险提示：下游产品跌价，纸浆价格波动，产能投放不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
