6月28日，长城汽车第八届科技节正式开幕。网通社在长城科技节开幕仪式上获悉，预计到2023年，长城汽车研发人员将达3万人，软件开发人才将达到1万人。除此之外，长城汽车为达到2045碳中和目标已经在能源、储能、产品、技术方面开展布局；计划2025年前推出50余款新能源车型，冲击年销400万、新能源汽车占比80%、营业收入6000亿元目标。未来五年，长城汽车累计投入研发将达1000亿元。
长城汽车(601633)：产品矩阵加速焕新 平台新车型销量占比稳步提升
类别：公司 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：李金锦/张觉尹 日期：2021-07-09
事件：公司发布2021 年6 月产销快报：2021 年6 月公司共销售汽车100,664辆，同比增长22.7%。点评如下：
三大技术平台全新车型销量占比接近50%，规模效应渐显。公司今年1-6 月累计销量近60 万辆，同比增长56.5%，其中6 月销量约10 万辆，同比增长22.7%，大幅跑赢整体车市。柠檬、坦克、咖啡智能三大技术品牌实现对公司新车销量的持续赋能，6 月新平台下的全新车型为公司贡献了近50%的销量。目前新平台上市车型已超过6 款，下半年还将有哈弗旗舰SUV HAVAL XY和WEY 品牌的玛奇朵、拿铁上市，其中WEY 玛奇朵是首款搭载柠檬DHT混动系统的车型，有望成为公司销量的有效增量。平台化生产可以实现公司的降本增效，新平台车型销量增长将进一步提升公司的盈利能力。
欧拉品牌销量环比大幅回升，生产端所受压制得到缓解。欧拉品牌6 月销量10,971 辆，同比增长309.5%，环比增长200%。欧拉品牌今年上半年累计销量已经与2020 年全年销量基本持平，偏向年轻化的市场定位获得消费者认可。从生产端来看，欧拉品牌的6 月产量重回1 万辆，受芯片短缺的影响得到缓解。目前欧拉品牌已经覆盖A00 到B 级细分市场，随着欧拉好猫三元版本的产能释放和上半年上市车型的放量，欧拉品牌销量有望进一步提升。
公司2025 战略发布，体制变革与技术创新赋能公司销量增长。公司发布2025战略——到2025 年，实现全球年销量400 万辆，其中80%为新能源汽车，营业收入超6,000 亿元。科技节期间，公司展示了无钴电池、DHT 混动技术、3.0T+9AT/9HAT P2 动力总成、线控底盘、智能座舱等技术，体现了公司的强研发实力。公司预计未来五年累计研发投入1,000 亿元。此外，2020 年公司对底层架构进行变革，有利于其运营效率的提升，构筑长期核心竞争力。
公司盈利预测及投资评级：我们看好公司底层架构变革带来的深远影响，以及技术积淀构筑的长期核心竞争力。预计公司2021-2023 年净利润分别为92.8、117.2 和135.9 亿元，对应EPS 分别为1.01、1.28 和1.48 元。当前股价对应2021-2023 年PE 值分别为45、36 和31 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期。
长城汽车(601633)：销量逆势高增长 智能电动进展加速
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：崔琰 日期：2021-07-09
事件概述
公司发布2021 年6 月产销快报：6 月批发销量10.1 万辆，同比+22.71%,环比+15.8%；1-6 月累计销量61.8 万辆，同比+56.5%。
其中，哈弗品牌6 月销量6.0 万辆，同比+27.6%，环比+11.3%；WEY 品牌6 月销量0.47 万辆，同比-16.7%，环比+56.3%；欧拉品牌6 月销量1.08 万辆，同比+309.53%，环比+200.0%；皮卡6 月销量1.81 万辆，同比-32.31%，环比-11.5%；坦克品牌销量0.72万辆，环比+17.6%。
分析判断：
逆势高增长 新能源转型加速
公司6 月乘用车批发销量同比19/20 年分别+59.0%/+22.7%，展现出行业性缺芯背景下的较强供应链管理能力，整体表现优于行业（乘联会数据显示6 月狭义乘用车批发销量同比增速为-5.1%），其中核心车型及新车型表现如下：
哈弗H6：6 月销量29,664 辆，同比+27.5%，环比+13.8%；1-6 月累计销量19.67 万辆，同比+61.5%。“国民神车”累计97 个月稳居国内SUV 销冠。
坦克300：6 月销量7,160 辆，环比+17.6%；1-6 月累计销量33,073 辆。“坦兑现象”持续火热，据坦克官方APP 数据推测，订单数或已超10 万。
WEY 摩卡：自5 月21 日上市后，首月（6 月）实现销量2,006 辆。据魏官方APP 数据推测，订单数或已近2 万。
欧拉：6 月销量10,791 辆，同比大增309.53%，1-6 月累计销量52,547 辆，同比大增456.9%。其中，欧拉好猫6 月销量3,405 辆，1-6 月累计交车11,677 辆，终端订单数过万。
长城皮卡： 6 月销售18,060 辆，1-6 月累计销售118,066辆，同比增长23.2%，其中海外销售23,291 辆，同比大增325%，国内市占率近50%，稳居皮卡销冠。
分区域看，6 月公司出口销量达13,702 辆，环比+35.9%，海外市场持续开拓。分技术路径看，6 月新能源车销售10,791 辆，环比+200.0%，占当月总销量比重环比+6.6，快速增长至10.7%。
我们预计，随着已上市爆款车型如坦克300、WEY 摩卡等产能爬坡，以及WEY 派玛奇朵、拿铁，欧拉闪电猫、朋克猫等A+级/B级新能源车型陆续上市，叠加缺芯影响有望从三季度开始逐步缓解，公司有望迎来更强劲的销量增长，并带动公司新能源车型占比快速提升，进而加速公司向智能化、电动化的转型，迎来估值和业绩的共振。
平台化、模块化布局完成 智能电动大周期即将开启6 月28 日-7 月4 日，公司举办了2025 战略发布会暨第8 届科技节。公司计划2025 年之前，长城汽车将推出50 余款新能源车型，并在2025 年实现高阶自动驾驶前装渗透率达到40%以上。
作为实现这一目标的基础，在电动化方面，公司同时展示了2款全新动力平台，即横置P2+P4 四驱极致性能混动平台，以及3.0T+P2+纵置9HAT 的强悍越野混动平台。
同时，在智能化方面，公司还展示了全新一代咖啡智能2.0 生态，展示了1）智能座舱（GC-OS：自研软件中间层，可向下兼容不同硬件）、2）智能驾驶（ICU3.0 平台：全球首款搭载高通Ride 芯片域控制器+自研360 度前融合冗余感知算法）、3）EE架构（GEEP4.0 架构：包含3 个域控制器，兼容各种动力平台和底盘平台，预计22 年3 季度推出）的全面升级和模块化能力。
我们认为，公司目前以完成了4 大平台及底盘平台（柠檬+坦克），动力平台（柠檬DHT+柠檬极致性能+坦克混动），EE 架构平台（GEEP3.X+），以及软件系统平台（ICU3.0 智能驾驶平台，GC-OS 智能座舱平台），具备整车模块化快速迭代的扎实能力，同时依托于现代化的组织架构和积极的人才激励体系，公司新能源、智能化转型有望取得快速发展。
投资建议
公司新老产品迭代进展顺利，新能源车型占比快速提升，新产品大周期开启在即，中期业绩修复确定性高，我们维持盈利预测， 预计公司2021-2023 年营业收入为
1,420.5/1,673.3/1,860.7 亿元， 归母净利润为105.2/137.3/165.1 亿元，EPS 为1.14/1.49/1.79 元（股权激励限售股上市流通摊薄），对应PE 为40/30/25 倍，对应港股PE 为19/14/12 倍，维持“买入”评级。
风险提示
缺芯影响超预期；车市下行风险；WEY、沙龙、哈弗等品牌所在市场竞争加剧，销量不及预期；出海进度不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
