移远通信披露2022年股票期权激励计划
移远通信3月17日晚发布2022年股票期权激励计划草案。草案显示，拟授予激励对象的股票期权数量为289.59万份，约占该激励计划草案公布日公司股本总额的1.99%，本次激励计划授予激励对象股票期权的行权价格为177.57元/股。本次授予为一次性授予，无预留权益。本激励计划授予的激励对象共计148人，包括公司公告本激励计划时在公司(含子公司)任职的高级管理人员、核心技术/业务人员，不含移远通信独立董事、监事、单独或合计持股5%以上的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。
移远通信(603236)：股权激励计划草案发布 增加长期成长确定性
类别：公司 机构：东方财富证券股份有限公司 研究员：王立康 日期：2022-03-21【事项】
公司发布2022 年股权激励计划（草案）公告，本次激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为2895900 份，占公司当前股本总额的1.99%，本计划下授予的每份股票期权拥有在满足生效条件和生效安排的情况下，在可行权期内以行权价格177.57 元购买1 股本公司人民币A 股普通股股票的权利。
【评论】
公司发布2022年股权激励计划（草案）公告，本次激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为2895900份，占公司当前股本总额的1.99%，本计划下授予的每份股票期权拥有在满足生效条件和生效安排的情况下，在可行权期内以行权价格177.57元购买1股本公司人民币A股普通股股票的权利。计划拟授予的激励对象共计148人，包括高级管理人员、核心技术/业务人员，本激励计划授予的股票期权在授权日起满12个月后分四期行权，每期行权的比例为25%、25%、25%、25%。我们认为此次股权激励计划覆盖面较广，有利于公司的核心员工的稳定性和积极性提升。
对于公司层面的业绩考核目标，公司综合考虑了宏观经济环境、公司历史业绩、行业发展状况、市场竞争情况以及公司未来的发展规划，将目标设置为2022-2025年的营业收入分别不低于149亿元、193亿元、241亿元、302亿元，基于公司2021年业绩快报数据，2022-2025年的营收同比增速分别为32.9%、29.5%、24.9%、25.3%，对应年复合增速超28%，体现了在物联网行业高景气下，公司对于未来发展的信心。
公司主营业务是从事物联网领域无线通信模组及其解决方案的设计、生产、研发与销售服务，可提供包括无线通信模组、天线及物联网云平台管理在内的一站式解决方案服务，公司综合竞争力强，近几年收入规模飞速增长，已稳居全球龙头地位，根据Counterpoint的统计数据，公司2021Q1-Q3在全球物联网蜂窝模组市场的份额分别为21.6%、21.2%、31.6%，遥遥领先其他国内外厂商。
对于公司的未来发展，我们认为在物联网行业高景气下，连接数仍将处于稳健增长趋势，公司将直接受益，车联网、移动支付、CPE、工业物联网以及全时互联笔记本等市场均有望成为公司的重要增长点。考虑到公司本次的业绩目标、行业景气度和公司市场地位，我们上调了公司2022-2023年收入预测，从而上调了公司盈利预测，预计公司2021-2023年的收入为112.1亿、156.94亿、211.87亿元，归母净利润为3.5亿、6.29亿、9.3亿元，对应PE为76、42、28倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
物联网连接数增长不及预期；
上游供应持续紧张，原材料价格高企；
市场竞争加剧。
移远通信(603236)股权激励点评：2021-2025年营收目标CAGR约28% 彰显长期成长信心
类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：王楠/章林/代小笛 日期：2022-03-18投资要点
事件：公司发布2022 年股票期权激励计划（草案），拟向高级管理人员、核心技术/业务人员合计148 人授予股票期权289.59 万份，约占本激励计划草案公告日公司股本的1.99%，行权价格为177.57 元/股。
点评：按照股权激励目标计算，2021-2025 年收入复合增速约为28%，彰显公司的长期成长信心。公司本次向148 名高级管理人员、核心技术/业务人员授予股票期权289.59 万份，行权价格为177.57 元/股。行权条件为，2022-2025年的营收不低于149、193、241 和302 亿元，对应2022-2025 年的收入同比增速分别为33%、30%、25%、25%，2021-2025 年的营收目标CAGR 约为28%。
公司的产品结构不断优化，车载等领域高速增长，带动2021 年的收入、利润高速增长。伴随国内外疫情影响好转、经济活动逐渐恢复正常，下游模组需求景气带动公司营收快速增长。公司不断创新产品，丰富优化产品结构，形成了以蜂窝通信模组、Wi-Fi&BT 模组、GNSS 模组、天线、云平台等在内的一站式解决方案。2021 年，公司在车载、智能安全、网关、无线支付、笔记本电脑等多领域的销售收入增幅明显；预计2021 年全年实现营收约112.10 亿元，同比增长约83.6%，归母净利润约3.51 亿元，同比增长约86.0%。展望未来，公司持续布局景气度较高的车载和5G 相关业务，或将成为新的业绩增长点。
中长期来看，通信模组需求端“量”、“价”齐升，产业向国内迁移；移远通信作为实现应用、制式全覆盖的全球通信模组龙头，竞争优势显著，将显著受益行业的高景气。量方面，根据GSMA 数据，2019 年全球物联网总连接数120 亿，预计2025 年将达246 亿，期间CAGR 约13%。价格方面，以移远通信为例，公司5G 模组（40%+）毛利率显著高于LTE 系列（20%+）。供给端，受益于国内的成本优势，模组产业逐渐向中国转移。移远作为行业龙头，其核心竞争力主要来自：①全行业覆盖的技术先发优势+客户资源优势，驱动市占率持续提升：通信模组的下游应用广而分散，不同行业需求差异较大。模组公司横向拓展细分行业，需要行业开发经验和技术积累。移远深耕通信模组行业10 年，产品已实现全行业、全制式覆盖。丰富的行业经验和技术积累，将加速公司的扩张、带动市占率的提升。
②规模效应带来的成本优势：对比海外同行业公司，国内的制造成本优势突出、工程师红利凸显；对比国内公司，移远是全球最大的通信模组企业，和上游芯片供应商合作稳定，芯片采购的规模效应显著，成本优势逐渐凸显。
投资建议：公司是全球模组行业龙头，持续布局景气度较高的车载和5G 相关业务，或将成为新的业绩增长点。同时，规模效应、内部管控能力等，将驱动公司盈利能力逐渐上行。我们调整了盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为3.51 亿元、6.49 亿元和10.95 亿元，对应3 月17 日PE 分别为73.2、39.5 和23.5倍。
风险提示：行业竞争加剧、物联网应用进度不及预期、原材料涨价风险、汇率风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
