北方华创(002371)：中报业绩高增长 深度受益国产化
类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：赵晋 日期：2021-07-01
业绩简评
公司6 月30 日发布2021 年半年度业绩预告，2021 年上半年公司实现营业收入32.65 亿元-39.19 亿元，同比增长50%-80%。上半年实现归属于上市公司股东的净利润为2.76 亿元-3.31 亿元，同比增长50%-80%。营收符合预期，利润上限超预期。
经营分析
半导体设备出货数据连续创月度新高，设备行业景气度持续上行。
1) 根据SEMI ， 2020 年半导体制造设备的全球销售额增长19％达到712 亿美元，中国大陆首次成为全球最大的半导体设备市场，销售额增长39％，达到187 亿美元。2021 年来北美半导体设备出货额连续创月度新高，3-5 月分别同比增长48%/50%/53%。
2) 国际半导体设备龙头厂商AMAT、ASML 等展望未来5 年全球半导体设备投资需求加速。国内晶圆厂投资加速，长江存储新一轮扩产，合肥长鑫、中芯国际等下游晶圆厂设备采购国产化加速，国内设备企业大幅受益。调研反馈国产设备厂商或多或少存在产能紧缺的情况，在芯片缺货背景下，同时伴随国产化率提升，国内半导体设备市场有望维持高景气度。
非公开发行A股股票预案募资85 亿元，积极扩产应对下游旺盛需求。
公司拟向不超过35 名特定对象募集不超过85 亿元资金，拟投入38 亿元募集资金于“半导体装备产业化基地扩产项目（四期）”建设，建成后将成为公司最大的装备生产制造基地，形成年产集成电路设备500 台、新兴半导体设备500 台、LED 设备300 台、光伏设备700 台的生产能力（合计2000台），与公司总部基地形成研发与生产、装备与核心零部件的双向协同。31亿元投资高端半导体装备研发项目，8 亿元投资高精密电子元器件产业化基地扩产项目。新增项目达产后预计年平均销售收入达79 亿元。
盈利预测与投资建议
预计公司2021-23 年实现营收91/126/161 亿元，同增50%/39%/27%；实现归母净利润分别为7.5/10/13.7 亿元，同比增长39%/35%/36%，对应P/E 为185x/136x/100x，我们认为半导体设备，尤其是在国产化率提升中最为受益的国产设备龙头，会受到半导体周期较小的影响，成为未来3-5 年相对最为确定的增长赛道，维持“买入”评级。
风险提示
技术突破不及预期 、下游扩产及产能爬坡不及预期、中美贸易风险加剧。
北方华创(002371)：收入增速超预期 平台型龙头持续放量
类别：公司 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：郑震湘/佘凌星/陈永亮 日期：2021-07-01
公司发布2021H1 业绩预告。公司预期2021H1 公司营业收入32.7~39.2亿元，同比增长50~80%；归母净利润2.76~3.31 亿元，同比增长50~80%。
2021 年上半年，受下游多领域市场需求拉动，公司电子工艺装备及电子元器件业务进展良好，销售收入均实现同比增长，也使得归属于上市公司股东的净利润实现同比增长。
2021Q2 单季度收入增速指引中枢75%，平台型龙头公司产品加速放量。
根据公司公告，公司2021Q2 单季度营业收入18.4~25.0 亿元，同比增长49%~101%；公司2021Q2 单季度规模净利润2.03~2.58 亿元，同比增长28%~63%。作为国内设备龙头，收入高速增长反映着公司产品迭代和放量持续突破，有望进一步增强国内半导体设备平台型龙头地位。
中国大陆现有晶圆产能比例较低，有望进入快速增长阶段。根据集微网统计，2020 年全球12 英寸晶圆产能约590 万片/月，8 英寸晶圆产能约510 万片/月。2020 年中国大陆本土厂商12 英寸晶圆产能约38.8 万片/月，所有已宣布中国大陆本土厂商12 英寸晶圆产能的合计目标145.4 万片/月，意味着中国大陆将有大量的增量产能即将逐步投建、释放。
2021~2022 年全球合计新投建29 座晶圆厂，全球晶圆厂进入加速投建阶段。根据semi 统计，到2022 年全球将新扩建29 座晶圆厂，其中2021 年开始投建19 座，2022 年开始投建10 座。新建晶圆厂中产能最高可达每月40 万片，29 座晶圆厂建成后，全球晶圆约产能会增长260 万片/月。
持续推进先进技术研发，核心设备量产、订单相继突破。2019~2020 年，北方华创12 英寸硅刻蚀机、金属PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机等多款高端半导体设备相继进入量产，2020 年下游客户需求旺盛，高端设备营收同比增长，成熟工艺设备突破新工艺，新工艺产品陆续进入客户验证或量产，产品频获客户重复采购订单。
国内半导体设备龙头，国产设备替代时不我待。伴随下游资本开支大幅提升，行业基本面强劲，景气度达到历史级别远超预期。北方华创全面布局半导体设备，产品在前道工艺覆盖面较广，技术处于国内领先地位，未来替代空间巨大。我们预计公司2021 年将步入放量加速发展阶段，预计公司2021-2023年实现营收92/125/167 亿元，实现归母净利润8.36/11.55/14.83 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：国产替代进展不及预期、全球贸易纷争风险、下游需求不确定性。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
